# 公式参考

**重要：** 除非用户另有指定，否则使用本文档中概述的公式。

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## 核心链接

```
资产负债表：      资产 = 负债 + 权益
净利润：          IS 净利润 → CF 经营活动（起点）
现金流量：        Δ现金 = CFO + CFI + CFF
现金勾稽：        期末现金（CF）= 现金（BS 资产）
现金月度/年度：   期末现金（月度）= 期末现金（年度）
留存收益：        期初留存收益 + 净利润 - 股息 = 期末留存收益
股权筹集：        Δ普通股/APIC（BS）= 股权发行（CFF）
第0年权益：       筹集的权益（第0年）= 期初权益（第1年）
```

## 毛利润计算

**重要：** 毛利润必须根据净收入而非总收入计算。

```
净收入 - 收入成本 = 毛利润
```

| 术语 | 定义 |
|------|------|
| 总收入 | 任何扣除前的总收入 |
| 净收入 | 总收入 - 退货 - 折让 - 折扣 |
| 收入成本 | 归属于所售商品/服务生产的直接成本 |
| 毛利润 | 净收入 - 收入成本 |

**注意：** 始终使用净收入（在大多数财务报表中也称为"净销售额"或简称为"收入"）作为盈利计算的起点。总收入夸大了真实的顶线表现。

## 利润率公式

```
毛利率 %      = 毛利润 / 净收入
EBITDA        = EBIT + D&A（或 = 毛利润 - 运营费用）
EBITDA 利润率 % = EBITDA / 净收入
EBIT 利润率 %  = EBIT / 净收入
净利润率 %    = 净利润 / 净收入
```

## 信贷指标公式

```
总债务            = 债务流动部分 + 长期债务
净债务            = 总债务 - 现金
总债务 / EBITDA   = 总债务 / EBITDA（来自 IS）
净债务 / EBITDA   = 净债务 / EBITDA（来自 IS）
利息覆盖倍数      = EBITDA / 利息费用（来自 IS）
净利息支出 % 债务  = 净利息费用 / 长期债务
债务 / 总资本      = 总债务 /（总债务 + 总权益）
债务 / 权益        = 总债务 / 总权益
流动比率          = 总流动资产 / 总流动负债
速动比率          =（总流动资产 - 存货）/ 总流动负债
```

## 预测公式（净收入百分比法）

```
收入成本（预测）= 净收入 × 收入成本 % 假设
S&M（预测）    = 净收入 × S&M % 假设
G&A（预测）    = 净收入 × G&A % 假设
R&D（预测）    = 净收入 × R&D % 假设
SBC（预测）    = 净收入 × SBC % 假设
```

## 营运资本公式

```
应收账款
  期初 AR
  + 收入（来自 IS）
  - 现金收款（插值）
  = 期末 AR
  DSO =（AR / 收入）× 365

存货
  期初存货
  + 采购（插值）
  - COGS（来自 IS）
  = 期末存货
  DIO =（存货 / COGS）× 365

应付账款
  期初 AP
  + 采购（来自存货计算）
  - 现金支付（插值）
  = 期末 AP
  DPO =（AP / COGS）× 365

净营运资本 = AR + 存货 - AP
ΔWC = 当期 NWC - 上期 NWC
```

## D&A 明细表公式

```
期初 PP&E（原值）
+ 资本支出
= 期末 PP&E（原值）

期初累计折旧
+ 折旧费用
= 期末累计折旧

PP&E（净值）= 原值 PP&E - 累计折旧
```

## 债务明细表公式

```
期初债务余额
+ 新借款
- 偿还
= 期末债务余额

利息费用 = 平均债务余额 × 利率
  （使用期初余额以避免循环，或启用循环引用时迭代计算）
```

## 留存收益公式

```
期初留存收益
+ 净利润（来自 IS）
+ 股票薪酬（SBC）（来自 IS）
- 股息
= 期末留存收益
```

## NOL（净营业亏损）明细表公式

```
NOL 结转明细表

期初 NOL 余额（第1年/成立 = 0）
+ 产生的 NOL（如果 EBT < 0，则为 ABS(EBT)，否则为 0）
- 使用的 NOL（受应纳税所得额和使用上限限制）
= 期末 NOL 余额

期初余额规则

对于新业务或第一个建模期间：
  期初 NOL 余额 = 0
  NOL 只能通过已实现的亏损增加（EBT < 0）
  NOL 不能凭空产生或假设

NOL 使用计算

税前收入（EBT）
  如果 EBT > 0：
    可用 NOL = 期初 NOL 余额
    使用上限 = EBT × 80%（2017年后联邦限制）
    已使用 NOL = 最小值(可用 NOL, 使用上限)
    应纳税所得额 = EBT - 已使用 NOL
  如果 EBT ≤ 0：
    已使用 NOL = 0
    应纳税所得额 = 0
    产生的 NOL = ABS(EBT)

含 NOL 的税务计算

应付税费 = 最大值(0, 应纳税所得额 × 税率)
  （税费不能为负；亏损改为形成 NOL 资产）

NOL 的递延所得税资产（DTA）

DTA - NOL 结转 = 期末 NOL 余额 × 税率
ΔDTA = 当期 DTA - 上期 DTA
  （DTA 增加 = CF 上的非现金收益）
  （DTA 减少 = CF 上的非现金费用）
```

## 资产负债表结构

```
资产
  现金（来自 CF 期末现金）
  应收账款（来自 WC）
  存货（来自 WC）
  总流动资产
  
  PP&E，净值（来自 DA）
  递延所得税资产 - NOL（来自 NOL 明细表）
  总非流动资产
  总资产

负债
  应付账款（来自 WC）
  债务流动部分（来自债务）
  总流动负债
  
  长期债务（来自债务）
  总负债

权益
  普通股
  留存收益（来自留存收益明细表）
  总权益

检查：资产 - 负债 - 权益 = 0
```

## 现金流量表结构

```
经营活动现金流（CFO）
  净利润（链接：IS）
  + D&A（链接：DA 明细表）
  + 股票薪酬（SBC）（链接：IS 或假设）
  - Δ递延所得税资产（链接：NOL 明细表；DTA 增加 = 现金使用）
  - ΔAR（链接：WC）
  - Δ存货（链接：WC）
  + ΔAP（链接：WC）
  = CFO

投资活动现金流（CFI）
  - 资本支出（链接：DA 明细表）
  = CFI

筹资活动现金流（CFF）
  + 债务发行（链接：债务）
  - 债务偿还（链接：债务）
  + 股权发行（链接：BS 普通股/APIC）
  - 股息（链接：留存收益明细表）
  = CFF

现金净变化 = CFO + CFI + CFF
期初现金
+ 现金净变化
= 期末现金（链接到：BS 现金）
```

## 利润表结构

```
净收入
  增长率 %
(-) 收入成本
  占净收入 %
────────────────
毛利润（= 净收入 - 收入成本）
  毛利率 %

(-) S&M
  占净收入 %
(-) G&A
  占净收入 %
(-) R&D
  占净收入 %
(-) D&A
(-) SBC
  占净收入 %
────────────────
EBIT
  EBIT 利润率 %

EBITDA
  EBITDA 利润率 %

(-) 利息费用
────────────────
EBT（税前收入）
(-) NOL 使用（来自 NOL 明细表，减少应纳税所得额）
────────────────
应纳税所得额
(-) 税费（应纳税所得额 × 税率）
────────────────
净利润
  净利润率 %
```

## 检查公式

```
BS 平衡检查：       = 资产 - 负债 - 权益     （必须 = 0）
现金勾稽：           = BS 现金 - CF 期末现金  （必须 = 0）
留存收益滚动：       = 期初留存收益 + 净利润 + SBC - 股息 - BS 留存收益  （必须 = 0）
DTA 勾稽：           = NOL 明细表 DTA - BS DTA  （必须 = 0）
股权筹集勾稽：       = Δ普通股/APIC（BS）- 股权发行（CFF）  （必须 = 0）
第0年权益勾稽：      = 筹集的权益（第0年）- 期初权益（第1年）  （必须 = 0）
现金月度 vs 年度：   = 期末现金（月度）- 期末现金（年度）  （必须 = 0）
NOL 使用上限：       = 已使用 NOL ≤ EBT × 80%  （2017年后必须为 TRUE）
NOL 非负：           = 期末 NOL 余额 ≥ 0       （必须为 TRUE）
NOL 期初余额：       = 期初 NOL（第1年）= 0   （新业务必须为 TRUE）
NOL 积累：           = 仅当 EBT < 0 时 NOL 增加（亏损产生 NOL）
```