任务2：财务建模 - 详细工作流程

本文档提供执行首次覆盖技能中任务2（财务建模）的逐步说明。

任务概览

目的：提取历史财务数据并构建全面的 Excel 财务模型，包含预测和情景。

先决条件：⚠️ 开始前验证

• 必需：访问公司财务数据
  • 对于上市公司：来自 SEC EDGAR 的最新 10-K 和近期 10-Qs
  • 对于私营公司：来自可用来源的财务报表或估计
  • 或：用户提供的预先提取的历史财务数据
• 可选：公司研究（任务1）以获取业务背景

输出：含6个基本标签页的 Excel 财务模型（.xlsx）：

1. 营收模型
2. 利润表
3. 现金流量表
4. 资产负债表
5. 情景
6. DCF 输入

输入验证

开始前——检查：

选项 A：直接提取财务数据（最常见）

• 可访问 10-K 文件（上市公司）？
• 或有访问财务报表的权限（私营公司）？
• 准备好创建用于历史数据提取的 Excel 文件？

选项 B：用户已提供预先提取的财务数据

• 提供了历史财务数据文件？（.xlsx 或其他格式）
• 包含3-5年的利润表、现金流量表、资产负债表？
• 数据干净且可直接使用？

可选的背景信息：

• 公司研究（任务1）是否已完成以了解业务？

如验证失败：停止并在继续前获取财务报表（10-K 或等效文件）的访问权限。

模型结构与格式

颜色编码（行业标准）

• 蓝色文本：硬编码输入（用户可以更改）
• 黑色文本：公式和计算
• 绿色文本：对其他工作表的链接
• 红色文本：错误或标志（应解决）

格式标准

• 专业的边框和底纹
• 清晰的章节标题
• 可折叠的分组行
• 关键输入/输出的命名区域
• 公式中无硬编码数字（除常数如12个月外）
• 清晰的单位（千美元、百万美元等）

公式最佳实践

• 所有数字应从假设中推导
• 更改一个假设 → 整个模型更新
• 无循环引用
• 关键单元格使用命名区域
• 保持公式简单可审计
• 对复杂计算添加注释

逐步建模工作流

步骤 1：提取历史财务数据

如果历史财务数据已提取，跳到步骤2。

对于上市公司：

1. 下载 10-K 文件

   • 访问 SEC EDGAR（https://www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html）
   • 搜索公司名称或股票代码
   • 下载最新 10-K（年度报告）
   • 导航至第8项：财务报表和补充数据

2. 创建历史财务数据 Excel 文件

   • 文件名称：[公司]_Historical_Financials_[日期].xlsx
   • 此文件将是模型的基础

3. 提取利润表（3-5年）

   • 创建工作表1："历史利润表"
   • 提取3-5年的所有行项目：
     • 营收（总额及按业务板块，如披露）
     • 营收成本 / COGS
     • 毛利
     • 营业费用（研发、销售与营销、管理费用分列）
     • EBITDA（如未披露则计算：EBIT + D&A）
     • EBIT / 营业利润
     • 利息费用/收入
     • 其他收入/费用
     • 税前利润
     • 所得税和税率
     • 净利润
     • EPS（基本和稀释）
     • 流通股数（基本和稀释）

4. 提取现金流量表（3-5年）

   • 创建工作表2："历史现金流量"
   • 提取所有行项目：
     • 经营活动（从净利润开始）
     • 折旧与摊销
     • 股权激励
     • 营运资本变动（应收、存货、应付）
     • 经营活动现金流
     • 投资活动（资本支出、收购）
     • 融资活动（债务发行/偿还、股权、股息）
     • 现金净变动
     • 期初和期末现金

5. 提取资产负债表（3-5年）

   • 创建工作表3："历史资产负债表"
   • 提取所有行项目：
     • 流动资产（现金、应收、存货、其他）
     • 非流动资产（PP&E、无形资产、商誉）
     • 总资产
     • 流动负债（应付、预提费用、短期债务）
     • 非流动负债（长期债务、递延税款）
     • 总负债
     • 股东权益（普通股、留存收益）
     • 总负债 + 权益

6. 计算历史指标

   • 创建工作表4："历史指标"
   • 从报表中计算：
     • 营收增长率%（同比）
     • 毛利率%
     • EBITDA 利润率%
     • 营业利润率%
     • 净利润率%
     • 自由现金流（CFO - CapEx）
     • FCF 利润率%
     • ROIC（近似值：NOPAT / 投入资本）
     • 负债/权益比
     • 流动比率（流动资产 / 流动负债）

7. 记录来源和注释

   • 创建工作表5："注释"
   • 记录：
     • 10-K 提交日期和财年末
     • 注意到的任何一次性项目或调整
     • 非 GAAP vs GAAP 差异
     • 业务板块拆分（如营收按产品/地区拆分）
     • 数据质量说明和局限性

对于私营公司：

1. 收集可用数据

   • 财务报表（如有）
   • 含营收数据的新闻稿
   • 融资公告
   • 行业估计或可比公司数据

2. 创建简化历史文件

   • 估计营收（如有）
   • 估计利润率（如需可从可比公司获取）
   • 关键比率和指标
   • 记录所有假设和来源

验证：

• 已提取全部3份财务报表（3-5年）
• 各报表间数字对应一致（净利润相符）
• 关键指标计算正确
• Excel 文件已保存并可打开
• 数据来源已记录（10-K 日期、页码）

预测模型的基础现已完成。继续执行步骤2。

• 资本支出
• 营运资本项目
• 债务和利息费用
• 股份数（基本和稀释）

3. 组织历史数据以供录入

   • 准备3-5年实际数据
   • 将直接输入利润表、现金流量表和资产负债表标签页
   • 历史年份在列中，预测年份在后面

4. 计算历史趋势

   • 营收 CAGR
   • 利润率进展
   • 运营支出杠杆
   • 营运资本模式
   • 资本支出占营收的比例
   • 这些趋势将为预测假设提供依据

注意：假设将直接在每个标签页中记录为蓝色文本输入，而非在单独的标签页中。

步骤 2：构建营收模型

关键：这是模型中最重要和最详细的部分。

A. 按产品/类别的营收（20-30行）

创建详细表：

                        2021A   2022A   2023A   2024A   2025E   2026E   2027E   2028E   2029E
产品类别 A
  子产品 A1            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  子产品 A2            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  子产品 A3            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  类别 A 合计          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  占总营收%            X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%
  同比增速%            -       X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

产品类别 B
  [类似结构]

[继续所有产品类别]

服务营收              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
其他营收              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

总营收                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
总营收增速%           -       X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

关键要求：

• 显示每个类别的绝对营收（$M）
• 计算每个类别占总营收的百分比
• 显示每个类别的同比增速%
• 必须有细分的子类别（不仅限于3-5个顶层类别）
• 显示随时间推移的组合变化
• 所有预测链接到假设标签页

B. 按地区的营收（15-20行）

创建详细表：

                        2021A   2022A   2023A   2024A   2025E   2026E   2027E   2028E   2029E
北美
  美国                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  加拿大              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  墨西哥              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  北美合计            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  占总营收%           X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%
  同比增速%           -       X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

欧洲
  英国                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  德国                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  法国                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  其他欧洲            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  欧洲合计            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  占总营收%           X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%
  同比增速%           -       X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

亚太
  [类似结构]

其他地区
  [类似结构]

总营收                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

验证：

• 按产品的营收合计 = 按地区的营收合计 = 总营收
• 所有百分比合计为100%
• 增速计算正确

C. 按渠道的营收（如适用）

                        2021A   2022A   2023A   2024A   2025E   2026E   2027E   2028E   2029E
直销                  XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
电商/在线             XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
批发/合作伙伴         XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
零售门店
  公司自营门店        XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  门店数量            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  单店销售额          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
其他渠道              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

总营收                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

步骤 3：建立营业费用模型

A. 营收成本

1. 分解 COGS 组成部分

   • 产品成本（材料、制造）
   • 运输和物流
   • 服务交付成本
   • 其他直接成本

2. 链接到营收

   • 计算 COGS 占营收的比例
   • 按年建模毛利率
   • 链接到假设标签页

B. 研发费用

研发                  2021A   2022A   2023A   2024A   2025E   2026E   2027E   2028E   2029E
研发人数              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
研发人均薪酬          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
研发人员成本          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
研发其他成本          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
研发总费用            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
占营收%               X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

C. 销售与营销费用

销售与营销           2021A   2022A   2023A   2024A   2025E   2026E   2027E   2028E   2029E
S&M 人数              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
S&M 人均薪酬          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
S&M 人员成本          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
营销支出              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
S&M 其他成本          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
S&M 总费用            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
占营收%               X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

D. 行政管理费用

G&A                   2021A   2022A   2023A   2024A   2025E   2026E   2027E   2028E   2029E
G&A 人数              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
G&A 人均薪酬          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
G&A 人员成本          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
G&A 其他成本          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
G&A 总费用            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
占营收%               X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

E. 折旧与摊销

• 链接到资本支出计划
• 应用假设中的折旧率
• 计算年度 D&A

步骤 4：构建利润表

创建含40-50行项目的完整利润表：

利润表                2021A   2022A   2023A   2024A   2025E   2026E   2027E   2028E   2029E

营收
[链接到营收模型标签页]
总营收                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  同比增速%           -       X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

营收成本
[链接到 COGS 拆分]
总 COGS               XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

毛利                  XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  毛利率%             X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

营业费用
总研发费用            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  占营收%             X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%
总 S&M                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  占营收%             X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%
总 G&A                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  占营收%             X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%
折旧与摊销            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

营业费用合计          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  占营收%             X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

EBITDA                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  EBITDA 利润率%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

EBIT                  XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  EBIT 利润率%        X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

利息费用              (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)
利息收入              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
其他收入/（费用）     XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

税前利润              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

所得税                (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)
  税率%               X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

净利润                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  净利润率%           X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

流通股数
基本股数（M）         XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
稀释股数（M）         XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

每股收益
基本 EPS              $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX
稀释 EPS              $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX   $X.XX

步骤 5：构建现金流量表

现金流量表            2021A   2022A   2023A   2024A   2025E   2026E   2027E   2028E   2029E

经营活动
净利润                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
调整项：
  折旧与摊销          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  股权激励            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  其他非现金          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

营运资本变动：
  应收账款            (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)
  存货                (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)
  应付账款            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  其他营运资本        (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)

经营活动现金流        XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

投资活动
资本支出              (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)
收购                  (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)
其他投资              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

投资活动现金流        (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)

自由现金流            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  FCF 利润率%         X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%      X%

融资活动
债务发行              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
债务偿还              (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)
股权发行              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
已付股息              (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)
其他融资              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

融资活动现金流        XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

现金净变动            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

期初现金              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
期末现金              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

步骤 6：构建资产负债表

创建含35-45行项目的完整资产负债表：

资产负债表            2021A   2022A   2023A   2024A   2025E   2026E   2027E   2028E   2029E

资产
流动资产：
  现金及等价物        XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  应收账款            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  存货                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  预付费用            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  其他流动资产        XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
流动资产合计          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

非流动资产：
  PP&E（原值）        XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  累计折旧            (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)
  PP&E（净值）        XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  无形资产            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  商誉                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  其他非流动资产      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
非流动资产合计        XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

总资产                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

负债
流动负债：
  应付账款            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  预提费用            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  递延营收            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  短期债务            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  其他流动负债        XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
流动负债合计          XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

非流动负债：
  长期债务            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  递延税款            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  其他非流动负债      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
非流动负债合计        XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

总负债                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

权益
  普通股              XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  额外实收资本        XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  留存收益            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
  库藏股              (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)
  其他权益            XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX
总权益                XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

总负债 + 权益         XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX      XX

平衡检查              OK      OK      OK      OK      OK      OK      OK      OK      OK

平衡检查公式：

• 每年总资产必须等于总负债 + 权益
• 用红色标记任何不平衡

步骤 7：构建 DCF 输入标签页

为估值（任务3）准备输入：

DCF 输入              2025E   2026E   2027E   2028E   2029E

EBIT                  XX      XX      XX      XX      XX
税率                  X%      X%      X%      X%      X%
NOPAT                 XX      XX      XX      XX      XX

加：D&A               XX      XX      XX      XX      XX
减：CapEx             (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)
减：NWC 变动          (XX)    (XX)    (XX)    (XX)    (XX)

无杠杆 FCF            XX      XX      XX      XX      XX

终值年份指标：
  2029E 营收          $X,XXX
  2029E EBITDA        $XXX
  2029E EBIT          $XXX
  2029E 无杠杆 FCF    $XXX

步骤 8：构建情景标签页

创建三种情景，使用不同假设：

情景假设表

假设                        乐观        基准        悲观
营收 CAGR（2025-2029）       XX%         XX%         XX%
2029E 毛利率                 XX%         XX%         XX%
2029E EBITDA 利润率          XX%         XX%         XX%
资本支出占营收%              X%          X%          X%
[添加其他关键假设]

情景输出表

指标                        乐观        基准        悲观
2029E 营收（$M）             $X,XXX      $X,XXX      $X,XXX
2029E EBITDA（$M）           $XXX        $XXX        $XXX
2029E EBITDA 利润率          XX%         XX%         XX%
2029E 净利润（$M）           $XXX        $XXX        $XXX
2029E EPS                    $X.XX       $X.XX       $X.XX
2029E FCF（$M）              $XXX        $XXX        $XXX
2029E FCF 利润率             XX%         XX%         XX%

累计 FCF 2025-2029（$M）     $XXX        $XXX        $XXX

记录情景理由：

• 乐观情形：[描述乐观但可实现的假设]
• 基准情形：[描述最可能的情景]
• 悲观情形：[描述下行风险和触发因素]

步骤 9：质量检查

验证模型完整性：

1. [ ] 测试所有公式（抽查计算）
2. [ ] 更改假设 → 验证模型正确更新
3. [ ] 测试情景切换
4. [ ] 验证颜色编码（蓝/黑/绿）
5. [ ] 检查所有年份的资产负债表平衡
6. [ ] 验证无循环引用（Excel 会标记）
7. [ ] 检查预测中的硬编码数字
8. [ ] 验证所有跨工作表链接有效
9. [ ] 测试营收合计在所有标签页中一致
10. [ ] 审查格式和呈现

质量标准

模型完整性

• 所有公式在各工作表间正确链接
• 预测中无硬编码数字（除非在假设标签页中）
• 无循环引用
• 所有年份资产负债表平衡
• 情景切换正常工作

完整性

• 全部6个基本标签页：营收模型、利润表、现金流量表、资产负债表、情景、DCF 输入
• 利润表中40-50行项目
• 营收模型中20-30行（产品拆分）
• 营收模型中15-20行（地区拆分）
• 完整现金流量表和资产负债表，含所有行项目
• 乐观/基准/悲观情景完整

专业格式

• 一致的颜色编码（蓝/黑/绿）
• 清晰的标题和标签
• 适当的边框和底纹
• 关键单元格的命名区域
• 可折叠的分组行
• 单位清晰标注（千美元 vs. 百万美元）

文档

• 假设记录含理由（带注释的蓝色文本单元格）
• 数据来源在单元格注释或标签页中注明
• 复杂计算附注释说明
• 方法描述

文件命名约定

将财务模型保存为： [公司]_Financial_Model_[日期].xlsx

示例：Tesla_Financial_Model_2024-10-27.xlsx

成功标准

成功的财务模型应：

1. 拥有全部6个基本标签页（营收模型、利润表、现金流量表、资产负债表、情景、DCF 输入）
2. 完全动态化（更改假设 → 模型更新）
3. 预测中无硬编码数字
4. 包含详细的营收细分（按产品20-30行，按地区15-20行）
5. 利润表中包含40-50行项目
6. 包含乐观/基准/悲观情景
7. 具有颜色编码的专业格式
8. 平衡正确（资产负债表、现金流）
9. 可审计且易于理解
10. 通过适当的 FCF 计算支持估值分析

常见模型类型——特殊考虑

高增长科技/SaaS

• 关注 ARR 增长和净留存率
• 按产品线和地区建模
• 高研发和 S&M 支出
• 盈利时间线路径
• 单位经济学（LTV/CAC）

电商/零售

• 按产品类别和渠道的营收
• 门店数量和同店增长（如适用）
• 存货周转和营运资本
• 履约成本
• 客户获取

制造业/工业

• 产能利用率
• 原材料成本和定价
• 毛利率桥接（量/价/组合/成本）
• 重资本支出模型
• 营运资本周期

后续步骤

完成任务2后，财务模型将用于：

• 任务3（估值）：DCF 输入、预测财务数据
• 任务4（图表）：营收趋势、利润率图表、情景比较的数据
• 任务5（报告组装）：报告表格和分析的财务数据